家电265亿元节能补贴*策点评
事件:国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议,讨论通过《国家基本公共服务体系"十二五"规划》,研究确定促进节能家电等产品消费的*策措施。会议决定安排财*补贴265亿元,启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器,推广期限暂定一年;安排22亿元支持推广节能灯和LED灯;安排60亿元支持推广1.6升及以下排量节能汽车;安排16亿元支持推广高效电机。
点评:补贴范围符合预期。我们在昨日的报告中对于补贴范围已进行预判,此次*策公布的补贴范围(空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器)与我们此前预期基本一致。
补贴力度(265亿)好于市场预期,符合我们乐观预期。据我们测算,本次*策有望拉动的收入规模,按出厂价和终端零售价计算分别约为2000多亿元及3500多亿元,265亿元补贴相当于出厂金额的12%及终端零售额的8%左右。另外,根据商务部公布的家电下乡及以旧换新销售金额推算,2011年度*府共计发放相关补贴约500亿元,其中家电下乡约300亿元,以旧换新约200亿元。家电下乡*策今年仍然持续,相较而言,此次节能补贴除未涉及电脑外基本与以旧换新范围一致,但以旧换新对于产品能耗并无限制,因而范围更广,但2011年补贴额度也仅在200亿元左右。因此,此次节能补贴265亿元的补贴力度大于以旧换新,超出市场预期,但符合我们昨告中的乐观预期。
投资建议。此次节能补贴推出的时点、力度均超市场预期,在数据较差、上涨乏力的情况下无异于一剂强心剂,利好家电板块市场表现。目前*策细节仍未出台,无法测算各类产品具体受益程度,但目前白电板块估值有较强的安全边际(12年动态PE:空调10.07倍、冰箱11.38倍、洗衣机12.96倍),*策力度大对股价形成正面刺激,预计仍有10+%的上涨空间,继续推荐格力电器、美的电器、青岛海尔、海信电器。
风险提示。行业增速下滑。